开始：华尔街见闻

　　市集预测好意思联储本周按兵不动的概率高达99%，柔和1月FOMC对关税影响的定性表述，高盛预测关税可能一次性推高通胀0.3个百分点，但这不会调动全体下行趋势，降息窗口仍将掀开。

　　本年首个好意思联储利率决议或以“暂停降息”开局，关税策略不细目性将成为影响后续策略的环节。

　　北京时辰周四凌晨3：00，好意思联储将公布利率决议，市集大宗预期将看守利率不变，为旧年9月降息周期初始以来的初度暂停。在12月FOMC会议上，好意思联储官员仅发出本年两次25个基点降息的信号后，市集进行鹰派调整，订价2025年不到一次25个基点降息。

　　把柄芝商所的Fed Watch tool“好意思联储不雅察”器具披露，市集预测该行本周按兵不动的概率高达99%，降息25个基点的概率仅不到0.5%。

　　1月的FOMC会议可能不会提供太多新信息，关于投资者而言，柔和1月FOMC对关税影响的定性表述、3月前通胀数据的边缘变化，以及缩表节律的潜在调整，将成为预判策略拐点的环节痕迹。

　　高盛直言市集“过于鹰派”，预测6月和12月各降息25基点，2026年再降息一次。高盛指出，本次会议声明可能强调“劳能源市集趋于稳重”，但不会明确3月会议或后续降息时辰表。好意思联储将重心磋商两个中枢问题：一是通胀下行趋势是否足以开启降息窗口；二是刻下利率水平是否仍具“显赫适度性”。

　　花旗则月旦市集低估了通胀回落速率，坚执“5次降息”的鸽派脚本，初度降息时点可能提前至5月，花旗预测，好意思联储主席鲍威尔将无间素质市集预期2025年进一步降息。

　　经济和通胀会否撑执进一步降息？

　　对2025年的宏不雅经济和通胀增长，两家投行的预测呈现“严慎乐不雅”与“鸽派歪斜”的不合。

　　高盛对2025年的经济预测总体乐不雅，2025年好意思国GDP增长将高于市集共鸣，中枢通胀进一步接近2%蓄意。尽管关税可能一次性推高通胀0.3个百分点，但这不会调动全体下行趋势，降息窗口仍将掀开。

　　花旗则强调，中枢PCE通胀在12月已放缓至月环比0.17%，住房价钱降温尤为澄莹，这减弱了“二次通胀”风险。基于通胀和增长同步放缓的判断，花旗预测好意思联储全年降息125个基点（5次25基点），远超市集订价。

　　服务方面，12月非农服务新增21.6万东谈主、幽闲率降至4.08%的数据，成为好意思联储策略辩护的环节变量。高盛以为，服务市集趋于均衡，撑执“无需进犯降息”的态度，但2025年幽闲率回落坚定化经济软着陆预期。

　　花旗则指出，尽管劳能源市集稳重，但薪资增速放缓（12月平均时薪环比0.4%）标明过炎风险镌汰。若改日两月通胀数据低于预期，即便服务持重，3月降息仍可能提上议程。

　　关税策略不细目性骚动降息设施

　　特朗普的关税策略，成为好意思联储有蓄意中的“灰犀牛”。

　　高盛回溯2018-2019年工夫的FOMC纪录发现，尽管关税对GDP冲击显赫（估算达0.5%-1%），但好意思联储那时未因此调整利率旅途。刻下关税对通胀的短期冲击（0.3个百分点）雷同不会禁绝降息。

　　高盛强调，好意思联储不会因关税加息，反而可能因市集波动（如好意思债流动性恶化）加快降息。

　　花旗敷陈以为，好意思联储里面临关税和外侨策略的通胀效应存在不合，部分官员以为这些策略具有始终通胀性，意见接受“更中性”态度；但鲍威尔可能强调“数据依赖”，淡化策略假定的影响。花旗劝诫，若地缘政事或财政延伸推高始终通胀预期，好意思联储的降息空间可能被压缩。但基线状况下，通胀放缓与策略不细目性的互相作用，将使“数据依赖”形式联接全年。

　　此外，两家机构均预测，好意思联储或于2025年二季度末竣事缩表，刻下回购市集流动性充裕镌汰了紧迫性。

包袱裁剪：何俊熹